天下第一倉

與危機一線之隔

任何人都知道，如果你想在中國借錢，必須支付高達八至十五釐的年利率。其中一個原因是，四大國有銀行十分吝嗇貸款，但基於政治及社會原因，卻似乎熱衷借錢予瀕臨破產的企業。中國銀行將自己陷入一個多麼悽慘的境況！

次級銀行危機

好的，既然傳統銀行拒絕「放水」，假如你是普通企業老闆，唯有向次級市場借錢，被迫支付高昂的利息開支；因此，就算你的產品十分好賣，收入亦可能只夠應付利息。而且，實情並非如此，中國經濟正在放緩，最終會影響市民消費意慾及服務業。如果生產商未能為產品增值，嚴格控制成本，註定「撞板」。另邊廂，房地產方面的固定資產投資和貨幣供應卻年增長兩成及一成五，幅度高得離譜！
無力承擔高息，卻不幸地要這樣做，下場只有一個，就是告訴借錢給你的銀行（次級市場那種），你還不起本金或利息。接下來，次級銀行就會起訴你，追回貸款，但其時，或者你已破產，銀行做了「代罪羔羊」。橋段有點似龐氏騙局，正在中國的銀行體系中上演。
情況令我想起，一九七三年至七五年，英國爆發的次級銀行危機（ The Secondary Banking Crisis），許多次級銀行面對破產風險。當時，我身處英國，心知大事不妙，英國最大的銀行 National Westminster Bank股價跌穿一英鎊的票面值！

「阿爺」不能救市

你或者會說，事情未必如此糟糕，尚有「阿爺」打救。不錯，中國不會眼白白看着四大國有銀行倒閉，亦不會讓「大到不能倒」的企業倒下，但誰說他們的股價不會暴瀉？不要忘記，「阿爺」可以做的只是提供財政援助，阻止企業爆煲，但不能阻止股價下跌！
整體而言，銀行及地產板塊風險最高，保險及資源類公司隨時成陪葬品。你要避開它們，像遠離瘟疫一樣。雖然市場上有少數不錯的地產股，大部分在香港；但一旦中國樓價插水，他們同樣會受到很大的衝擊。再者，如果大陸樓價下跌，你認為香港的樓市可以幸免於難嗎？不過，我還是少說為妙，但願你明白我的意思吧！

祝君好運！
艾薩 mailto:ijsofaer@gmail.com

艾薩

Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在 Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在 91-00年間增長達十四倍。